TRADING LAB

Il Certificate «Trading Lab», realizzato in partnership con Intesa Sanpaolo, è erogato prevalentemente in italiano. L’obiettivo è quello di ridurre la distanza tra teoria e pratica nel campo dell’economia finanziaria attraverso quattro Decision Cases e un’intensa attività di simulazione. Il percorso attribuisce particolare rilievo alla microstruttura dei mercati, al rischio di liquidità, alla valutazione delle tender offers e all’execution di ordini di dimensioni rilevanti. La terminologia e parte dei materiali tecnici sono in inglese, anche in preparazione delle competizioni internazionali.

Conoscenza generale dei mercati finanziari e familiarità di base con Excel. Non è richiesta una precedente esperienza di programmazione. La capacità di consultare materiali tecnici in lingua inglese è utile.

Al termine del corso, lo studente sarà in grado di: 1. comprendere il funzionamento dei mercati order-driven e il ruolo di dealers, brokers, arbitraggisti, investitori istituzionali e retail; 2. interpretare il book di negoziazione, il bid-ask spread, la profondità, la volatilità e i principali indicatori di liquidità; 3. valutare la redditività di private tenders, competitive auctions e winner-take-all tenders e decidere se accettare, rifiutare o formulare un’offerta; 4. pianificare l’execution e l’unwinding di posizioni rilevanti utilizzando ordini al meglio, con limite di prezzo e marketable limit orders; 5. identificare e gestire liquidity risk, execution risk, market impact, rischio di mercato e limiti di posizione; 6. distinguere l’attività connessa a un ordine istituzionale dalla negoziazione speculativa e dal front-running; 7. sviluppare strategie su commodities, futures e opzioni e trasformare semplici strategie di arbitraggio o market making in algoritmi VBA/Python; 8. valutare criticamente i risultati ottenuti e motivare le decisioni assunte durante simulazioni e competizioni.

Il corso utilizza il Rotman Interactive Trader (RIT) e applicazioni Excel collegate a dati in tempo reale per analizzare la formazione dei prezzi, la liquidità, l’esecuzione degli ordini e la gestione del rischio. Il programma è articolato in quattro Decision Cases: Market Microstructure and Liquidity Risk, Commodities Capstone, Options Trading and Hedging, Algorithmic Trading. Le lezioni sono concentrate nelle prime due settimane: in ciascun incontro di quattro ore vengono introdotti due casi, indicativamente per due ore ciascuno. Le ultime quattro settimane sono dedicate all’applicazione: un caso per settimana, di norma con circa un’ora di practice session guidata e circa tre ore di competizione, comprendenti più heats, brevi intervalli per la revisione delle strategie e un debriefing finale. Il focus caratterizzante del Certificato «Trading Lab» è il Liquidity Risk Decision Case, sviluppato a partire dai contenuti dell’Intesa Sanpaolo Liquidity Risk Case. Gli studenti operano in mercati azionari con diversi livelli di spread, volatilità e liquidità e ricevono offerte istituzionali di dimensioni rilevanti: private tenders, competitive auctions e winner-take-all tenders. Devono stimare rapidamente la redditività dell’offerta, decidere se accettarla o rifiutarla e, in caso di accettazione, liquidare la posizione controllando market impact, execution risk e liquidity risk. Il caso affronta anche la distinzione tra operazioni funzionali all’esecuzione del tender, attività speculativa e front-running. Il Commodities Capstone Decision Case è un caso individuale relativo al petrolio greggio, ai prodotti raffinati e ai contratti futures. Gli studenti interpretano notizie e statistiche EIA sulle scorte, costruiscono previsioni di prezzo e valutano opportunità di arbitraggio tra mercato spot e futures, diverse località e diversi prodotti. Il caso comprende inoltre decisioni relative all’utilizzo di depositi, pipelines e raffinerie. L’Options Case affronta relazioni di arbitraggio, strategie delta-neutral, hedging e volatilità. L’Algorithmic Trading Case introduce dati in tempo reale, arbitraggio, market making, algoritmi VBA/Python, testing e controlli di rischio.

Rotman School of Management, University of Toronto, Release Files e materiali didattici resi disponibili secondo le applicabili condizioni di utilizzo: - Rotman European Trading Competition 2018, Case Package: Intesa Sanpaolo Liquidity Risk Case; - Market Microstructure 1 (Order-Driven Markets), Market Microstructure 2 (Liquidity), Market Microstructure 3 (Alternative Trading Venues); - RIT Case Brief - COM5 - Commodities Capstone; - RIT2 Trader Support - COM5 - Commodities Capstone, Excel Support Sheet Template; - Options 1 (Puts & Calls), Options 2 (Hedging), Options 3/4 (Trading Volatility); - Algorithmic Trading 1 (Arbitrage) e Algorithmic Trading 2 (Market Making); - RIT Real-Time Data e RIT VBA Introduction; - Case Description, Performance Evaluation Tool, modelli Excel e note integrative predisposti dal docente. Microsoft, Visual Basic Developer Center: lezioni e tutorial selezionati indicati dal docente.

Il corso adotta un experiential learning approach ed è svolto prevalentemente in italiano, con terminologia e materiali tecnici anche in inglese. I primi due incontri combinano brevi lezioni, briefing sui casi, dimostrazioni della piattaforma, costruzione di modelli Excel ed esercitazioni guidate. Gli ultimi quattro incontri sono laboratori di simulazione e competizione. Le attività comprendono analisi del book, valutazione di tender offers, practice sessions, competizioni su più heats, revisione delle strategie e debriefing strutturati. Video e altri materiali digitali possono essere utilizzati quando funzionali agli obiettivi didattici.

La valutazione comprende quattro competizioni, una per ciascun Decision Case. Nelle settimane 3, 4, 5, 6 ciascun incontro prevede di norma circa un’ora di practice session guidata e circa tre ore di competizione. Le practice sessions hanno prevalentemente finalità formative. La valutazione considera risultato economico, continuità della performance nei diversi heats, rispetto dei limiti di posizione e di rischio, qualità dei modelli, coerenza delle strategie e capacità di motivare le decisioni. Nel Liquidity Risk Case sono inoltre valutati correttezza della valutazione delle tender offers, decisione di accettazione o rifiuto, qualità dell’unwinding, gestione del market impact, uso appropriato delle tipologie di ordine e distinzione tra execution, speculazione e front-running. Il P&L non è considerato isolatamente dalla disciplina di rischio e dalla qualità del processo decisionale.

L’eventuale elaborato finale potrà essere assegnato a studenti che abbiano dimostrato particolare capacità analitica nei temi della microstruttura dei mercati, della liquidità, dell’execution di grandi ordini, del market impact o del trading algoritmico. Al termine del corso, gli studenti con i migliori risultati complessivi potranno essere considerati per il percorso di preparazione e selezione del Team LUISS destinato alla Rotman International Trading Competition. La selezione terrà conto dei risultati nelle competizioni, delle capacità quantitative e di programmazione, della disciplina di rischio, dell’affidabilità, della capacità di lavorare in team e della capacità di operare e comunicare in inglese. Il completamento del Certificate non comporta automaticamente la selezione nel Team.