Obiettivi formativi
Il corso intende offrire un inquadramento teorico e operativo dei processi di valutazione delle aziende e delle principali operazioni di finanza straordinaria. L’obiettivo è quello di approfondire i principali metodi di valutazione e analizzare le più comuni operazioni di finanza straordinaria, allo scopo di favorire un approccio critico al loro impiego, anche in relazione alle specifiche finalità perseguite e alle loro peculiari caratteristiche.
Prerequisiti
Il corso postula la preventiva conoscenza dei concetti basilari di Finanza Aziendale e di Matematica Finanziaria.
Risultati di apprendimento attesi
Conoscenza e comprensione: lo studente acquisirà le conoscenze di base sia dal punto di vista teorico sia operativo riguardanti l’attuazione da parte delle imprese delle operazioni straordinarie e dell’attività di valutazione d’azienda.
Capacità di applicare conoscenza e comprensione: lo studente sarà in grado di descrivere e ripercorrere le dinamiche delle varie fasi operative delle operazioni straordinarie e della valutazione d’azienda. La valutazione del raggiungimento di tali obiettivi avverrà tramite l’analisi di case studies e lo sviluppo in team di un project work.
Autonomia di giudizio: lo studente verrà sollecitato a sviluppare una consapevolezza critica tale da consentire la formulazione di giudizi autonomi relativamente alla fattibilità di un’operazione straordinaria e ai risultati raggiunti attraverso l’applicazione dei metodi di valutazione d’azienda.
Abilità comunicative: lo studente potrà aver maturato la capacità di descrivere gli aspetti salienti di un’operazione straordinaria e di un processo di valutazione d’azienda.
Capacità di apprendimento: lo studente potrà essere in grado di cogliere quanto affrontato nell’analisi di case studies di riferimento durante il corso e nella presentazione di un project work finale.
Contenuti Del Corso
Gli aspetti economico-finanziari delle principali operazioni di finanza straordinaria. Le configurazioni di capitale e i diversi metodi di valutazione d’azienda.
Limitatamente alle Operazioni straordinarie, il presente corso analizza la funzione economico-aziendale delle principali operazioni straordinarie, con cenni agli effetti contabili e legali.
Testi Di Riferimento
Per Operazioni Straordinarie: materiale didattico a cura del docente e/o Testo in preparazione. Per Valutazioni d’azienda:- Bini, Guatri (2007) La valutazione delle aziende. Egea
Corbella, Liberatore, Tiscini (2020), Manuale di valutazione d'azienda, McGrawHill
Metodologie Didattiche
Lezioni teoriche frontali e/o con didattica asincrona.
Discussione e analisi di case study.
Modalità di verifica dell'apprendimento
La votazione massima assegnabile al termine del corso è di 33 punti: 60% per l'esame scritto, 30% per il project work e 10% per il case study.
1) L'esame scritto verbalizzante prevede esclusivamente una prova scritta senza il successivo esame orale.Gli esiti dei compiti sono pubblicati nella pagina web dedicata e ogni studente riceve la notifica dell’esito dell’esame scritto, visualizzabile anche sul web self service. Dal momento della pubblicazione degli esiti lo studente ha 3 giorni di tempo per visualizzare il voto ed eventualmente rifiutarlo. Concluso il periodo di tempo indicato (3 giorni), vale la regola di silenzio-assenso e il voto è verbalizzato. Al momento della pubblicazione degli esiti viene indicato in quale giorno, dei tre successivi, è possibile visualizzare il compito da parte degli studenti che ne fanno richiesta. A chiusura del verbale ogni studente riceve una comunicazione del voto finale conseguito.
2) Il project work viene assegnato all'inizio del corso a un team di studenti. Ogni gruppo dovrà realizzare una presentazione Power Point di max 15 slides da discutere in aula in circa 20-30 minuti, nelle ultime due settimane di corso. Non necessariamente tutti i membri del gruppo devono partecipare alla presentazione, ma tutti possono essere sottoposti a domande e chiarimenti in merito al lavoro svolto. In caso di assenza ingiustificata alla presentazione da parte di uno o più membri del gruppo, ad esso/i non sarà attribuita la votazione del PW.
3) Gli studenti suddivisi in due gruppi di 2/3 persone ciascuno discutono in aula, in una formula tesi-antitesi, un case study proposto dal Professore e attinente agli argomenti affrontati in aula.
Criteri per l’assegnazione dell’elaborato finale
La richiesta va sottoposta almeno 6 mesi prima della sessione stimata di laurea.
Settimana 1
Introduzione al corso. Panoramica e prospetto riassuntivo delle principali operazioni di finanza straordinaria.
La trasformazione: descrizione dell’operazione e funzione economico-aziendale.
Schema Generale della trasformazione. Principi generali. La trasformazione omogenea ed eterogenea. Il diritto di recesso.
Settimana 2
Cessione d’azienda: descrizione dell’operazione e funzione economico-aziendale. Analisi di un case Study.
La fusione: descrizione dell’operazione e funzione economico-aziendale. Schema generale della fusione. Le tipologie di fusione: per incorporazione e per unione. Il leveraged e management buy-out.
Settimana 3
Aspetti economici della fusione: l’avanzo e il disavanzo. Il rapporto di cambio.
Analisi di un case study.
Settimana 4
Conferimento d’azienda o di ramo d’azienda: descrizione dell’operazione e funzione economico-aziendale.
La scissione: descrizione dell’operazione e funzione economico-aziendale.
Schema generale. Le tipologie di scissione: parziale/totale – proporzionale/non proporzionale. Aspetti economici: le differenze di scissione. Analisi di un case Study.
Settimana 5
Gli ambiti della misurazione del valore d’azienda.
Le caratteristiche delle valutazioni. La nozione di capitale economico. Valori e prezzi del capitale d’azienda.
Rif. cap. 1 – Bini-Guatri
La Base Informativa e L’analisi fondamentale.
L’analisi strategica. L’analisi della sostenibilità e affidabilità dei piani. L’analisi patrimoniale.
Cap 3, 4 e 5 Bini-Guatri
Settimana 6
I metodi indiretti di valutazione – parte prima.
Il valore economico del capitale. Il metodo reddituale analitico. Il metodo reddituale sintetico. Il metodo patrimoniale. Le valutazioni asset side ed equity side.
Cap 10 Bini-Guatri
Settimana 7
I metodi indiretti di valutazione – parte seconda
I flussi finanziari levered e unlevered. Il Discounted Cash Flow Method.
Gli aspetti applicativi dei metodi indiretti. Analisi di un case Study.
Cap 11 e 12 Bini-Guatri / Cap 2 Pinto / Cap 7 Manuale di valutazione d'azienda
Settimana 8
I metodi indiretti di valutazione – parte seconda
Il modello misto patrimoniale-reddituale. Il modello misto con stima autonoma dell’avviamento.
Cap 11 e 12 Bini-Guatri / Cap 2 Pinto
Esercizio sui fabbisogni di capitale.
Settimana 9
Approfondimento su metodo misto patrimoniale-reddituale.
Cap 62 Liber Amicorum Pinto
Analisi di un case study.
Settimana 10
I metodi diretti di valutazione.
La teoria dei multipli. Multipli equity side e multipli asset side. I multipli di transazioni comparabili. I multipli di società comparabili.
Cap 13 e 14 Bini-Guatri
Recap totale e simulazione d'esame.
Settimana 11
Presentazione project work
Settimana 12
Presentazione project work