Obiettivi formativi
Questo corso offre un’introduzione strutturata e orientata alla pratica alla valutazione d’impresa, integrando fondamenti teorici con applicazioni reali. Gli studenti apprendono come valutare il valore di un’azienda utilizzando modelli di discounted cash flow (DCF), valutazione relativa e multipli di transazione. Il corso enfatizza il rigore analitico, gli standard professionali e la capacità di interpretare i risultati della valutazione sia in contesti strategici che finanziari.
Prerequisiti
• Finanza aziendale di base
• Contabilità
• Conoscenza di base di Excel
Risultati di apprendimento attesi
Al termine del corso, gli studenti saranno in grado di:
• Comprendere le basi concettuali del valore e delle metodologie di valutazione.
• Applicare le tecniche DCF, inclusi i modelli FCFF e FCFE.
• Stimare i tassi di sconto utilizzando CAPM, WACC e dati di mercato.
• Effettuare valutazioni relative tramite multipli di mercato e di transazione.
• Analizzare i risultati delle valutazioni e comunicarli in modo efficace.
• Valutare criticamente le ipotesi e le sensibilità alla base delle valutazioni.
Contenuti Del Corso
Lezione 1 — Introduzione alla valutazione
Lezione 2 — Analisi del bilancio per la valutazione
Lezione 3 — Misurazione del flusso di cassa (FCFF & FCFE)
Lezione 4 — Costo del Capitale (WACC)
Lezione 5 — Valutazione DCF (I)
Lezione 6 — Valutazione DCF (II)
Lezione 7 — Valutazione relativa (I)
Lezione 8 — Valutazione relativa (II)
Lezione 9 — Valutazione nelle fusioni e acquisizioni
Lezione 10 — Valutazione delle imprese ad alta crescita e in difficoltà
Lezione 11 — Argomenti Speciali
Lezione 12 — Revisione del corso e preparazione agli esami
Testi Di Riferimento
Required Readings
• A. Damodaran, Investment Valuation, University Edition: Tools and Techniques for Determining the Value of any Asset, John Wiley & Sons Inc, 2025
• Selected academic articles and case studies (provided on the course platform).
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Recommended Readings
• T. Koller, M.Goedhart, D.Wessels, Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies, University Edition, John Wiley & Sons Inc, 2025
• R. J. Grabowski, S. P. Pratt Cost of Capital, Wiley, 2014________________________________________
Metodologie Didattiche
• Lezioni frontali con teoria ed esempi pratici
• Esercitazioni in aula e casi brevi
• Modellizzazione della valutazione tramite Excel
• Discussione di casi reali di valutazione e dati di mercato
Modalità di verifica dell'apprendimento
Esame scritto finale (100%) L’esame valuta la comprensione teorica e l’applicazione pratica. Comprende:
• Domande concettuali
• Esercizi numerici brevi
• Un mini-caso di valutazione
Criteri per l’assegnazione dell’elaborato finale
Presentazione di un progetto di tesi coerente con il programma. Punteggio pieno nell'esame finale.
Settimana 1
Lezione 1 — Introduzione alla valutazione
• Cos’è il valore? Valutazione intrinseca vs. relativa
• Panoramica dei metodi di valutazione
• Discussione di caso: perché le valutazioni differiscono
Settimana 2
Lezione 2 — Analisi dei bilanci per la valutazione
• Riclassificazione dei bilanci
• Voci non ricorrenti e rettifiche
• Capitale circolante e capitale investito
Settimana 3
Lezione 3 — Misurazione dei flussi di cassa (FCFF & FCFE)
• Flussi di cassa operativi vs. finanziari
• Calcolo di FCFF e FCFE
• Errori comuni nella modellizzazione
Settimana 4
Lezione 4 — Costo del capitale (WACC)
• CAPM, stima del beta, tasso risk free, premio di mercato
• Struttura del capitale e WACC
• Stima pratica tramite dati di mercato
Settimana 5
Lezione 5 — Valutazione DCF (I)
• Previsione dei driver di valore
• Valore terminale (modello di Gordon & multipli di uscita)
• Convenzione mid year
Settimana 6
Lezione 6 — Valutazione DCF (II)
• Analisi di sensitività
• Analisi di scenario
• Interpretazione dei risultati DCF
Settimana 7
Lezione 7 — Valutazione relativa (I)
• Multipli di mercato: EV/EBITDA, P/E, EV/Sales
• Selezione del gruppo di riferimento
• Rettifiche e normalizzazioni
Settimana 8
Lezione 8 — Valutazione relativa (II)
• Multipli di transazione
• Premi di controllo e sinergie
• Benchmark di mercato
Settimana 9
Lezione 9 — Valutazione nelle operazioni di M&A
• Motivazione dell’operazione e creazione di valore
• Analisi di accrescimento/diluizione
• Valutazione delle sinergie
Settimana 10
Lezione 10 — Valutazione di aziende ad alta crescita e distressed
• Start up e aziende in fase iniziale
• Flussi di cassa negativi e probabilità di sopravvivenza
• Framework di valutazione per aziende distressed
Settimana 11
Lezione 11 — Temi speciali
• ESG e valutazione
• Intangibili e capitale intellettuale
• Valutazione nel private equity
Settimana 12
Lezione 12 — Ripasso del corso e preparazione all’esame
• Caso integrato di valutazione
• Ripasso dei concetti chiave
• Domande di simulazione d’esame